Học trading cùng trader chuyên nghiệp Brent Donnelly – Bài học số 19: Nghệ thuật bán khống

Đến hẹn lại lên, mời anh em cùng đến với bài học tiếp theo từ trader chuyên nghiệp Brent Donnelly nhé. Tuần này chúng ta sẽ nói về chủ đề bán khống.


Sự sụt giảm lượng người bán khống vào năm 2021 là một trong nhiều yếu tố dẫn đến thị trường giá xuống vào năm 2022. Sự đầu hàng của những người bán khống có thể là một dấu hiệu tạo đỉnh quan trọng mà bạn cần chú ý.

Bất cứ khi nào một quỹ bị “thổi bay” hoặc đóng cửa, bạn nên xem xét liệu điều đó có đánh dấu một điểm xoay của phong cách giao dịch của quỹ đó hay không. Russell Clark là một ví dụ tuyệt vời khi họ đóng cửa Tiger Global của Julian Robertson vào đúng đỉnh điểm của bong bóng công nghệ năm 2000.

Khi mà “short” không hoàn toàn trái ngược với “long”

Bán khống cổ phiếu đặt ra những thách thức lớn về quản lý rủi ro và cấu trúc giao dịch và trong chủ đề của tuần này, tôi sẽ trình bày cho bạn một số cấu trúc và chiến lược đơn giản để bạn có thể sử dụng để bán khống một cách ít rủi ro nhất có thể.


Trước tiên, bán khống thực sự không đơn giản! Có 3 yếu tố làm cho nó trở nên khó khăn hơn:

• Bạn chỉ có thể kiếm gấp 1x lần số tiền của mình khi bán khống, nhưng bạn có thể mất nhiều hơn thế. Khi bạn mua, bạn có thể thực hiện bất kỳ bội số nào: 3X, 5X, 10X, v.v. Toán học chống lại bạn khi bạn bán khống một cổ phiếu. Bạn không bao giờ có thể mất hơn 100% khi tiến hành mua, nhưng khi bán khống thì có! Nếu bạn bán khống một cổ phiếu ở mức 5 đô la và cắt lỗ ở mức 100 đô la, thì bạn đang mạo hiểm 95 đồng để kiếm được 5 đồng. Một tỷ lệ rất tệ, nhưng đó lại chính xác là những gì mà Melvin Capital đã làm đối với GME.

• Bạn sẽ trả một khoản phí vay cộng với bất kỳ khoản cổ tức nào mà cổ phiếu trả trong thời gian bạn bán khống. Bạn được trả tiền để sở hữu cổ phiếu và bạn phải trả tiền để bán khống. Khi bạn trả tiền để giữ một giao dịch, đó được gọi là lãi suất âm. Chi phí này không đáng kể trong ngắn hạn, nhưng theo thời gian, nó có thể tăng nhanh chóng!

• Cổ phiếu nhìn chung có xu hướng đi lên. Kể từ năm 1946, cổ phiếu tăng 53,4% trong tất cả các ngày, 60% trong tất cả các tháng và 71,6% trong tất cả các năm.

Do độ khó là như vậy nên chúng ta cần ưu tiên việc phòng thủ.

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/74322/

Phòng thủ là ưu tiên hàng đầu

Giả sử bạn có một cổ phiếu mà bạn muốn bán khống. Trước khi bạn có thể chọn một cấu trúc giao dịch, bạn cần trả lời một loạt câu hỏi về cấu trúc vi mô của cổ phiếu mà bạn muốn bán khống. Điều này cho phép bạn giảm thiểu tối đa các rủi ro. Các câu hỏi gồm:

• Tính thanh khoản của nó có cao không? Hãy kiểm tra khối lượng hàng ngày, giá mua/bán, độ biến động, và mức độ biến động của độ biến động.

• Nó có tạo gap (khoảng nhảy giá) nhiều hay không? Hãy tải xuống dữ liệu giá và phân tích nó bằng excel. Khoảng gap lớn nhất là bao nhiêu? Điều này sẽ cho bạn một cái nhìn về mức rủi ro mà bạn có thể gặp.

• Là cổ phiếu có thể được tiếp quản (ý chỉ thay ban lãnh đạo) hay không? Nếu có, hãy đừng bán nó, không đáng để bạn mạo hiểm bất kể bạn nghĩ nó tồi tệ thế nào.

• Có bất kỳ kết quả đột phá tiềm năng nào không (chẳng hạn như khả năng được phê duyệt thuốc cho công nghệ sinh học,…)? Nếu có, đừng bán khống nó!

• Lãi suất ngắn hạn hiện tại là bao nhiêu? Nếu cao quá thì hãy bỏ qua.

• Là cổ phiếu giao dịch dưới 10 đô la? Các cổ phiếu giá thấp thường tăng mạnh bởi các trader nhỏ lẻ thích chúng.

• Có các hợp đồng quyền chọn cho loại cổ phiếu này không? Nếu có nhiều lựa chọn để giao dịch, bạn sẽ có nhiều cách hơn để giao dịch theo hướng giảm của giá.

Đó là những câu hỏi sẽ xác định khả năng quản lý rủi ro của bạn một cách chặt chẽ. Cho dù một kèo bán khống có vẻ hấp dẫn đến mấy thì triết lý của tôi là nếu bạn không chắc liệu mình có thể quản lý rủi ro lãi lỗ một cách hiệu quả hay không, hãy bỏ qua.

Cấu trúc của giao dịch

Cách tốt nhất để giao dịch với quan điểm cổ phiếu giảm giá sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, cụ thể là khả năng xác định thời điểm của một động thái có thể xảy ra và ước tính của bạn về quy mô của động thái giảm đó.

Lưu ý: Mặc dù những gì tôi viết ở đây hôm nay là về cổ phiếu, nhiều khái niệm cấu trúc này cũng được áp dụng cho tất cả các loại tài sản. Đặc biệt là câu hỏi “giá sẽ giảm nhanh và mạnh thế nào?”

Hai câu hỏi lớn gồm:

• Bạn kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ giảm bao nhiêu?
• Bạn có nghĩ đến một khung thời gian hoặc chất xúc tác cụ thể không?

Nói cách khác bạn nghĩ nó giảm nhanh và mạnh ra sao?

>> Đọc thêm: https://traderviet.org/t/73822/

Bốn con đường

Hãy xem qua bốn cách thức chính mà một cổ phiếu có thể đi xuống và thảo luận về cấu trúc tốt nhất cho từng loại. Không có câu trả lời chính xác, nhưng điều này sẽ cung cấp cho bạn một điểm khởi đầu tốt để suy nghĩ về cách cấu trúc giao dịch được thực hiện.

Các loại đó là:

• Giảm mạnh, sớm
• Giảm ít hoặc trung bình, sớm
• Giảm mạnh, muộn
• Giảm ít hoặc trung bình, và muộn

Hãy tưởng tượng chúng ta muốn bán khống Tesla. Chúng tôi cho rằng đó là một cổ phiếu được định giá quá cao và chưa được định giá lại như các cổ phiếu được yêu thích khác trong bong bóng bán lẻ năm 2021 như PLTR, SQ, ZM, GME, AMC, SHOP, ARKK, PTON, bitcoin, v.v.

TSLA giao dịch gấp 12 lần doanh số, cao hơn hẳn so với AMZN với gấp 4 lần, UBER gấp 2 lần và hầu hết các nhà sản xuất ô tô dưới 1 lần. Điều đó nói rằng, tôi tin rằng việc quay trở lại mức định giá thấp hơn là một luận điểm hợp lý, như việc TSLA sa thải nhân viên và Giám đốc điều hành của họ dự báo suy thoái kinh tế, gửi tín hiệu rằng mức tăng trưởng doanh số bán hàng khổng lồ theo năm sẽ chậm lại ngay cả khi tháng 6 là một tháng tuyệt vời đối với sản lượng. Các công ty đang phát triển nhanh chóng thường không sa thải lực lượng lao động hoặc dự báo suy thoái kinh tế. Và các công ty kiểu như TSLA (gấp 12 lần) thì hoặc là sẽ cần phải tăng trưởng nhanh hoặc sẽ gây thất vọng nặng nề.

Lựa chọn một chiến lược

Luận điểm của bài học này khá cơ bản: Chúng ta muốn bán khống TSLA khi mức định giá vẫn còn cao. Khi chúng ta chơi trò chơi định giá, chúng ta đang tìm kiếm một mức giảm lớn trong một khoảng thời gian không xác định, vì vậy không có logic để mua một quyền chọn bán trong ngắn hạn.

Về mặt kỹ thuật, nhìn vào biểu đồ của TSLA, nó đã có xu hướng ổn định thấp hơn kể từ giữa tháng 4 và có vẻ như nó đang tích luỹ thành mô hình cờ đuôi nheo. Về lý thuyết, chúng ta có thể nói rằng tam giác thu hẹp giúp chúng ta xác định thời điểm xảy ra breakout.


Nếu chúng ta định bán khống một cổ phiếu, trước tiên chúng ta cần xem qua danh sách kiểm tra những điều cấm kỵ từ mà tôi đã nhắc ở trên. Và dưới đây là kết quả của TSLA: Cổ phiếu có tính thanh khoản cực cao và có giá cao, khoảng gap không thấy rủi ro lớn (ba khoảng gap lớn nhất của TSLA trong 12 tháng qua là 10%, 9% và 6%). Nguy cơ cháy tài khoảng gần như bằng không. Nó không có khả năng được tiếp quản, không có kết quả đột phá tiềm năng, và chi phí bán khống là rất nhỏ. Do đó, nhìn chung giao dịch này là tốt.

Trên đây là những lưu ý của tôi để bạn có thể có những giao dịch bán khống ít rủi ro hơn và nhiều lợi nhuận hơn, cảm ơn bạn đã đọc bài, hẹn gặp lại!

Brent Donnelly,
Nguồn: 50in50